華誼兄弟上市後年度首虧 馮小剛鄭愷為對賭買單

　　近兩年的中概股退市潮，華誼兄弟被市場認為很大程度上是受國內估值比國外估值溢價很多的誘惑

報道稱，上市後年這些基金把矛頭指向那些在美國退市、上市後年而後以3到5倍於私有化估值的股價在中國國內證交所重新上市的公司，包括分眾傳媒、巨人網絡和完美世界。document.writeln('關注創業、度首虧馮電商、站長，掃描A5創業網微信二維碼，定期抽大獎。

2016年12月20日，小剛鄭愷博納影業宣布完成私有化後的首輪融資，規模20億元，投後估值150億元。中概股私有化，為對賭買單常伴隨著這樣一個典型對話：“我們被嚴重低估所以退市”，“你們低價私有化是在坑投資人”。典型對話發生後，華誼兄弟就可能出現道德輿論攻勢，比如聚美宣布私有化時遭到的投資人聲討，還可能出現訴訟維權風波，比如近日的博納影業被訴事件。博納影業私有化估值約為8.8億美元，上市後年Maso基金認為博納的估值應是這個數字的4倍以上。與上述三家公司相比，度首虧馮博納影業的案例就有些“非典型”，度首虧馮因為其私有化價格13.7美元比上市發行價(8.5美元)高，且收到要約時並沒有類似前述案例的明顯股價暴跌行情，而且，為何是近日才起訴?有業內人士猜測，這可能與博納影業退市後完成的新一輪融資有關。

2016年2月份宣布收到創始人陳歐私有化要約的聚美優品，小剛鄭愷可謂是遭到了中概股私有化潮中最猛烈的投資人輿論攻擊。比如，為對賭買單從美股退市前，為對賭買單博納影業總市值50億左右人民幣，而在A股上市的華誼兄弟同期市值近400億、光線傳媒同期總市值達373億、華策影視同期總市值也有282億。這些法國創業者都畢業於法國的工程學院，華誼兄弟但是選擇深圳創業來做他們的硬件產品。

不過，上市後年也有人爭論稱，無論從科研資源還是資本情況來看，北京都應該算是目前最符合“中國矽穀”的城市。根據今年年初香港中文大學、度首虧馮香港浸會大學等大學聯合進行的一份調查，在大中華區，深圳已經超過香港和台灣，成為最具創新的城市。小剛鄭愷”Noel接受法國24台采訪時表示。為對賭買單深圳最著名的硬件市場就是華強北。

在法國24台的新聞專題報道中，也把深圳稱為“中國的矽穀”。2014年，創客工場獲得了紅杉領投的600萬美元A輪融資。

從創業企業類型來看，北京是比較綜合的，各類創業者都有，上海則偏向成功的遊戲創業者，深圳是偏通訊技術生產商。創客工場是一個包含金屬積木、電子模塊、軟件工具等幾百種零件的工程積木平台。比如杭州，阿裏巴巴帶動了一大批電商創業者;成都的半導體芯片製造業也支撐了一批初創企業。document.writeln('關注創業、電商、站長，掃描A5創業網微信二維碼，定期抽大獎。

此前，深圳的開源硬件平台矽遞科技(SeeedStudio)也已經獲得千萬美元級的融資。2016年年中，深圳每100個成年人中就有16個初期的創業者，這一比例比2009年的5%高出兩倍多。深圳北京上海杭州，外媒分析誰會成為中國矽穀? 深圳華強北2015年，深圳出口到全球的硬件市場規模達到290億美元。更重要的是，這些硬件公司超過一半的收入都來自海外市場。

這讓這家深圳企業成為名副其實的“全球硬件的矽穀”。在彭博的一個視頻裏，加拿大籍華人、00後創業者AlexChen和他的哥哥Harrison正在開發一款能打乒乓的機器人，於是他們選擇把實驗室從多倫多搬到深圳創業。

報道稱，在華強北的硬件市場，你幾乎可以找到所有想要的硬件，從連接線，到LED顯示屏。在大眾創業、萬眾創新的時代，要做硬件，就非得去深圳不可。

去年12月，深港通開通，這為深圳引入了更多全球機構資本。”HAX自2012年進入中國以來，已經在深圳孵化了一大批成功的硬件初創公司。以法國一家專注於機器人醫療硬件研發的初創公司Japet為例，聯合創始人AntoineNoel表示，之所以選擇來深圳創業，是因為這裏生產的效率是全世界最高的，而且以相對低廉很多的成本。HAX總經理DuncanTurner對第一財經記者表示：“深圳是硬件的首都，你可以在這裏找到所有的供應商，對接製造商和工程技術人員。但是這也與政府的支持力度有關。為了更好地服務海外市場的需求，創客工場已經在美國、日本和歐洲等多地設立海外辦公室。

”他還說，好多年前他剛來深圳的時候，大多數工程師都是歐美科技公司的員工，但近年來，越來越多的年輕工程師開始活躍於初創企業。而且深圳的中學教育就已經開始普及硬件機器人和編程，這為未來輸出程序員人才奠定基礎。

在那裏已經活躍著超過1000個孵化器，整個生態圈供應鏈完善，具備優越的生產製造條件。”這是“中國創客第一人”李大維一直堅信的觀點。

在深圳，像創客工場這樣的硬件初創公司還有很多。首先北京擁有全中國最好的大學，其次，北京的融資規模占到全中國整體融資規模的七成左右，並且擁有與矽穀“沙山”(Sandhill)地位相當的“投資人一條街”。

根據了解融資情況的人士向第一財經記者透露，B輪融資後，創客工場的估值有望達2億美元。彭博社在2月的一篇報道中提到：“過去的這個小漁村，現在變成了中國回應矽穀的最強音。更重要的是，外媒認為深圳已經從“世界工廠”轉變為“世界創新工廠”。最新的案例是可編程機器人硬件創業公司創客工場。

以色列和美國的創業者比例分別為11.3%和12.6%。“如果你的公司是做硬件的，就必須去到深圳。

事實上，深圳正在成為全球公認的“硬件的矽穀”。尤其是在外國人的眼裏，深圳實現了從改革開放前的一個小漁村到現在科創的轉變，幾乎創造了中國的奇跡。

深圳像Japet這樣的初創公司數不勝數，以孵化器HAX為例，就有來自20多個國家的創業團隊。上周，創客工場已經向第一財經記者確認完成B輪融資，更多細節有望在本周二左右公布

三家公司中，最早啟動私有化的人人網(2015年6月份收到陳一舟要約)，最受爭議的是其私有化定價比上市發行價低70%。陳歐的7美元報價比發行價低68.2%，且當時的市場背景是，聚美優品不久前剛因為新一季財報引發股價暴跌。在這兩年的退市潮中，私有化定價低於上市發行價，趁股價暴跌啟動私有化，可謂是典型的最能引發爭議的因素。此外，還有市場人士指出，近些年中概股在美市場受到越來越大的外部壓力，比如證監會、交易所愈加嚴格的監管及要求、做空力量帶來的包括集體訴訟在內的負麵影響等等。

 該案一個引人注目的點是，現在距離博納影業啟動私有化已有19個月時間(2015年6月)，距離完成退市也有近1年時間(2016年4月)，Maso基金為何現在才起訴?這有些不“典型”。2015年7月份啟動私有化的當當網，同樣因為定價低於發行價遭受質疑，但更受市場非議的是李國慶次年5月份那次的下調報價，被認為是趁著當時短暫的中概股暴跌坑投資人。

2016年12月20日，博納影業宣布完成私有化後的首輪融資，規模20億元，投後估值150億元。document.writeln('關注創業、電商、站長，掃描A5創業網微信二維碼，定期抽大獎。

比如，從美股退市前，博納影業總市值50億左右人民幣，而在A股上市的華誼兄弟同期市值近400億、光線傳媒同期總市值達373億、華策影視同期總市值也有282億。除了公司戰略調整、溢價問題外，美股高昂的上市運營費用，以及美股“再融資”相比較難，也成為一些中概股公司選擇退市的原因。

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